蒙牛乳业接连收购澳洲乳企,其意在何方

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11月25日上午,蒙牛乳业宣布,公司拟收购澳大利亚品牌乳品饮料公司狮子乳品饮料有限公司(以下简称狮子DD)100%的股份。收购将以现金结算,初始对价为6亿澳元(约相当于31.87亿港元)。

公司股价今天略有上涨。截至当日,该公司股价上涨0.85%,至29.65港元,最新成交额为2.69亿港元,最新总市值为1,166亿港元。

(图片来源:wind)

根据公告,狮DD主要从事乳制品和饮料组合(包括乳饮料、酸奶、白牛奶、低温果汁和饮料)的生产和销售,是澳大利亚第二大餐饮公司,每年购买约8.25亿升牛奶当量和5000万公斤新鲜水果;有13家工厂和设施以及一个拥有35,000名客户的冷链配送网络。从2017年至2018年,目标公司的税前利润分别为3.66亿港元和3.47亿港元。截至2019年8月底,公司总资产为48.28亿港元,净资产为31.66亿港元。雄狮DD之前,蒙牛先后收购了澳大利亚乳品原料加工企业伯拉食品(Burra Foods)和澳大利亚有机婴儿配方奶粉企业Bermira。收购狮DD后,蒙牛基本完成了从奶源到生产加工能力再到中高端品牌在澳大利亚的整个产业链布局。蒙牛表示,狮DD与伯拉食品(Burra Foods)和贝米拉(Bemira)的合作将使这三家重点不同的公司发挥协同作用,在澳大利亚形成一个更完善、更高效的供应链。此外,狮DD在澳大利亚的牛奶饮料、酸奶、低温果汁等市场排名第一。它可以获得大量的优质乳源,有利于控制上游生产成本,促进公司乳制品业务的进一步发展。此外,蒙牛希望收购狮子乳业的优质资产,以整合区域市场,并通过更多品牌和类别的组合服务亚太市场。此外,蒙牛还在东南亚建立了自己的生产基地,在大洋洲建立了自己的牧场和生产基地,并在北欧、中欧和东欧以及南美建立了合作研究中心。据相关市场消息,蒙牛连续收购澳大利亚乳品公司主要是为了弥补其奶粉业务的不足,促进奶粉行业的分布,从而进一步增加其市场份额,缩小与伊利的差距。2019年上半年,蒙牛实现营业收入399.48亿元,同比增长15.6%,净利润20.77亿元,同比增长32.96%。其业绩保持稳定增长,但与竞争对手伊利相比,差距仍然明显。2019年上半年,伊利实现营业收入450.71亿元,同比增长12.84%,母公司净利润37.81亿元,同比增长9.71%。

(图片来源:wind)

值得一提的是,今年7月,该公司将君乐宝51%的股权转让给彭海基金和君安管理,总成本为40.11亿元,要求对方以现金支付。君乐宝的单飞也意味着该公司将损失20%的收入。根据2018年财务数据,君乐宝实现收入130亿元,占收入的18.8%。此外,过去两年公司奶粉业绩的快速增长也得益于君乐宝。根据财务报告,蒙牛奶粉收入2018年增长48.9%,至60.17亿元,其中雅士利增长33.6%,君乐宝奶粉同比增长68.2%。到目前为止,蒙牛短板奶粉与伊利的差距已经大大缩小。伊利奶粉业务同比仅增长25.14%,收入80.45亿元,比上年增长16.16亿元。2019年上半年,奶粉业务收入同比增长43.8%,其中雅士利同比增长16.2%,君乐宝同比增长72.7%。在第二大业务奶粉的竞争中,蒙牛收购雅士利和君乐宝可以弥补奶粉业务的不足。可以预测,蒙牛出售君乐宝肯定会影响其新近复兴的奶粉业务,雅士利家族是唯一一家拥有原装两轮驱动的家族。因此,君乐宝股权转让后的短短两个月内,公司以78.6亿港元收购了澳大利亚奶粉品牌Bemira,努力在高端奶粉市场弥补君乐宝转让后公司奶粉业务的不足。然而,该公司的股价并没有因为这一消息而在当天飙升,而是在当天下跌了近3%。收购贝米拉两个月后,该公司又收购了狮DD的上游产业。因此,不难看出,该公司有意收购两家澳大利亚乳制品公司,以弥补公司奶粉业务的不足,缩小与领先者伊利的差距。此外,值得一提的是,自方敏2016年上任以来,他一直呼吁到2020年实现1000亿英镑的收入。这也意味着蒙牛的销售额将在2019年至2020年间增长至少300亿元,年收入增长率至少为20%。然而,在打开公司过去10年的财务报表后,2011年和2013年的收入增长率将分别保持在20%以上。

(照片来源:风)

尽管没有得到业界的青睐,方敏仍然坚持2019年的“双千亿”目标,他说:“目标是明确的,有很多方法。我们与20%的有机增长率仍有一定差距,因此我们应该有机会合并。”独立乳品分析师宋亮表示,君乐宝离开蒙牛将对蒙牛的收入产生影响。目前,国内乳制品行业已经形成了两强竞争格局。市场竞争非常激烈。蒙牛2000亿元的目标一方面是依靠内生增长,另一方面,行业并购也是重要的方式。另一方面,根据相关市场消息来源,蒙牛连续收购澳大利亚乳品企业的目的是进一步增加市场份额,缩小与伊利的差距。中国乳业有望进入下一个黄金周期,因此蒙牛正试图通过积极布局上下游产业链,进一步提高其在竞争激烈的乳业中的市场份额。在乳制品行业,蒙牛和伊利是不相容的。数据显示,伊利和蒙牛在低温牛奶中分别占16.2%和28.2%,在液态奶中分别占30.6%和28.4%。相关证券公司表示,伊利和蒙牛将在未来两年加快占据中国温牛奶剩余的10%至15%的市场份额,为低温牛奶的发展开辟空间和时间。随着城镇生活水平的进一步提高和第二个孩子的全面开放,乳制品市场有望进一步开放上行周期。数据显示,2019年1月至7月,国内生鲜牛奶收购站生鲜牛奶产量同比增长5.2%,全国乳制品加工业销售收入2221.7亿元,同比增长10.7%,利润总额210.8亿元,同比增长47.4%。继2008年三聚氰胺之后,我国乳制品的质量和安全也有了很大提高。数据显示,产品监督抽查合格率达到99%以上。此外,中国20公斤乳制品的年人均消费量仍有很大改善空间,韩国和日本的数字分别为33公斤和31公斤。随着村镇生活水平的提高,下沉的市场有望释放红利。根据国家统计局的数据,2014年至2017年期间,城市居民人均牛奶消费量从18.13公斤下降到16.5公斤,但同期农村地区人均牛奶消费量增加到6.9公斤。农村人均乳制品消费量预计将保持这一上升趋势,并逐步缩小与城镇的差距。乳制品的需求预计将进一步扩大。在这一点上,不难看出蒙牛的M&A活动自今年以来一直在加快。蒙牛乳业“1000亿目标”的实现确实给并购带来了很大的希望,但这一战略真的能起到很大的作用吗?还有时间检查。来源:格龙辉乳业新闻报道

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