Sysco是如何依靠并购成为美菜、蜀海偶像的? | 亿欧解案例

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从横向角度来看,Sysco通过并购横向扩张其领域,从而增加其市场份额;从纵向来看,公司通过并购攫取价值链中的高附加值节点,不断延伸到行业上游,增强对产业链和业务附加值的控制。

在一定程度上,Sysco的发展历史就是企业并购的历史。通过大规模收购,SYSCO迅速获得了区域市场份额,从而形成了规模经济。“Sysco”的合并逻辑必须提到,与难以标准化的中国食品相比,美国在餐饮供应链中确实具有显着的内在优势。

从供给方面看,美国农业种植面积相对集中,单个农场的生产规模较大。每个蔬菜生产基地都根据自己的气候和土壤条件,专门生产几个甚至一个最适合供应全国的品种,从而形成一个比较完整的国家蔬菜区划体系。

从需求方面来看,由于二战后婴儿潮的刺激,美国餐饮业迎来了黄金发展时期,快餐行业尤为突出。许多美国快餐品牌迅速成长为大型的全国性餐饮连锁集团,大大提高了餐饮业的集中度。

更重要的是,美国的食品供应主要是冷冻产品,这对供应链管理要求很低。因此,后端供应链易于标准化。这使得供应链企业的核心竞争力在于对渠道和管理成本的控制。可以说,更多的渠道和更低的管理成本意味着持续的现金流恢复。

如果你从这个角度看Sysco的收购策略,你会发现横向和纵向产业收购的最终目标都是丰富Sysco的渠道出口。

在管理方面,Sysco负责财务、采购等后台业务的统一管理,并通过输出标准化的管理方法降低管理成本。同时,通过整合渠道获得大量的采购订单,然后采取中央直管的方法,统一预测和采购客户需求,在同一运输区域运营公司,然后交付给客户。

大规模的收集和分销进一步扩大了Sysco的利润空间,这也意味着为了获得更大的市场份额,有更多的空间来抑制竞争对手的价格,这进一步扩大了品牌价值,从而形成了一个积极的正周期。

上述所有措施都取得了积极成果。Sysco的库存周转率平均约为16.3,高于沃尔玛的8.4和永辉超市的9.7。同时,并购也给Sysco带来了持续稳定的运营现金流。基于现金流回收能力,Sysco构建了一套可复制、可出口的管理和控制系统。在此基础上,构建了Sysco的财务运营体系。

Sysco在资本市场:长期债务是主要因素,高杠杆率有助于净资产收益率

10亿欧元整理Sysco近年来的资产负债率。自2015年以来,由于并购需求,Sysco借入大量资金,资产负债率逐步上升。然而,Sysco的负债主要是5年以上的长期负债。财务结果显示,2018年,Sysco的长期负债占60%以上,这也使得负债对Sysco的整体运营影响不大。

在走访餐饮供应链企业时,每位员工都向易友表示,行业的辛勤工作是,事半功倍。美国也是如此。2018财年,Sysco的销售额为587.27亿美元,净利润为14.31亿美元,净利率仅为2.4%。

在低净利率条件下,由于Sysco的高杠杆率,其净资产收益率(ROE)持续上升,2018年甚至高达58.54%,远高于茅台的34.46%。

简而言之,Sysco模式成功的关键是选择足够长、有障碍和充足现金流的大轨道,寻找可以打折购买的运营资产,引入降低成本的管理模式,并通过expa提高定价能力和现金流回收能力

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